Trong chia sẻ mới đây từ chiến lược gia Joachim Klement (thuộc ngân hàng đầu tư độc lập Panmure Liberum) với CNBC, vị chuyên gia này cho rằng: “Ngày nay tác chiến điện tử có thể được ví như 1 ngành công nghệ thực thụ - những doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực này đang được thị trường định giá theo chuẩn của các công ty công nghệ, chứ không còn đơn thuần là các nhà thầu quốc phòng truyền thống.”

Bản chất chiến tranh thay đổi buộc thị trường phải định giá lại ngành quốc phòng

Theo ông Joachim Klement, sự thay đổi nhanh chóng của chiến tranh hiện đại cùng những yêu cầu tác chiến mới đang buộc giới đầu tư phải xem xét lại cách định giá các doanh nghiệp trong ngành công nghiệp quốc phòng.

Trao đổi với chương trình Squawk Box Europe của CNBC đầu tuần qua, ông Klement cho rằng mặc dù môi trường địa chính trị ngày càng bất ổn vẫn là yếu tố hỗ trợ triển vọng tăng trưởng dài hạn của ngành quốc phòng, nhưng các rủi ro liên quan đến hoạt động mua sắm quốc phòng, áp lực ngân sách và làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo ra sự phân hóa rõ rệt giữa những doanh nghiệp chiến thắng và những doanh nghiệp tụt lại phía sau.

Theo ông, nhà đầu tư hiện không còn chỉ quan tâm đến quy mô ngân sách quốc phòng mà các chính phủ cam kết chi tiêu. Điều quan trọng hơn là dòng vốn đó sẽ được phân bổ vào các nền tảng vũ khí truyền thống hay các hệ thống tác chiến thế hệ mới như vũ khí tích hợp AI, máy bay không người lái (drone) và các giải pháp tác chiến điện tử.

Trong bối cảnh đó, thế hệ doanh nghiệp quốc phòng dẫn đầu trong tương lai nhiều khả năng sẽ mang đặc điểm của các công ty phần mềm và AI hơn là các nhà sản xuất vũ khí truyền thống.

Theo ông, điều này đồng nghĩa với việc một số doanh nghiệp trong ngành hoàn toàn có thể được hưởng mức định giá "cao hơn rất nhiều" so với các nhà sản xuất vũ khí phục vụ chiến tranh truyền thống.

Cần thay đổi tư duy và Chiến lược mua sắm quốc phòng

Trong vài năm qua, cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực quốc phòng ở châu Âu là một trong những nhóm hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng tái vũ trang của khu vực.

Tuy nhiên, thời gian gần đây, nhiều cổ phiếu từng tăng mạnh nhất trong ngành đã bắt đầu chịu áp lực điều chỉnh, cho thấy thị trường đang bước sang một giai đoạn mới, khi nhà đầu tư không còn coi mọi doanh nghiệp quốc phòng đều là lựa chọn hấp dẫn chỉ nhờ xu hướng gia tăng chi tiêu quân sự.

Ông Klement cho rằng việc Đức hủy bỏ chương trình F126 (dự án MKS 180) là minh chứng cho thấy ngay cả trong bối cảnh ngân sách quốc phòng tiếp tục tăng, các dự án quốc phòng truyền thống có quy mô lớn vẫn có nguy cơ bị cắt giảm nếu triển khai chậm, chi phí cao hoặc không còn đáp ứng yêu cầu tác chiến mới.

"Các vị tướng thường “nhìn lại” về cuộc chiến vừa kết thúc thay vì chuẩn bị cho cuộc chiến sắp diễn ra," ông Klement nói “Vấn đề là tổ hợp công nghiệp quốc phòng châu Âu đã bị chi phối bởi các nhà sản xuất vũ khí truyền thống như xe tăng, pháo binh và các khí tài tương tự.”

Theo ông, Chính phủ Đức cũng như tập đoàn Rheinmetall vẫn chưa đầu tư đủ mạnh vào các hệ thống vũ khí tích hợp AI và nền tảng tác chiến dựa trên máy bay không người lái.

Trong khi đó, những doanh nghiệp như Leonardo của Italy hay BAE Systems của Anh đang phát triển các hệ thống tác chiến kết hợp AI và công nghệ drone, được kỳ vọng sẽ đóng vai trò ngày càng quan trọng trên chiến trường tương lai.

Quan điểm này cũng tương đồng với nhận định của ông Hugues Lavandier, đối tác cấp cao của McKinsey, trong cuộc trao đổi với CNBC diễn ra trước đó không lâu. Theo ông, làn sóng gia tăng chi tiêu quốc phòng tại châu Âu đang diễn ra trên toàn bộ các lĩnh vực, từ các trang bị truyền thống như xe tăng chiến đấu chủ lực, đạn dược cho đến các nền tảng hải quân như tàu sân bay và khinh hạm.

Bên cạnh đó, các quốc gia cũng đang tăng cường đầu tư vào những lĩnh vực mới như năng lực tấn công tầm xa, hệ thống phòng thủ chống máy bay không người lái và các phương tiện tác chiến không người lái, phản ánh sự thay đổi trong tư duy quân sự hiện đại.

Mặc dù giá cổ phiếu của các doanh nghiệp quốc phòng đã ghi nhận mức tăng rất mạnh trong vòng 5 năm qua, ông Klement cho rằng diễn biến điều chỉnh gần đây chủ yếu phản ánh sự dịch chuyển của dòng tiền sang nhóm cổ phiếu AI, thay vì sự suy yếu trong các yếu tố nền tảng của ngành quốc phòng.

"Theo chúng tôi, đây là câu chuyện về dòng tiền nhiều hơn là các yếu tố cơ bản. Hiện nhiều nhà quản lý quỹ đang thiếu thanh khoản và buộc phải cơ cấu danh mục," ông nhận định, đồng thời dẫn chứng việc Alphabet và SpaceX vừa huy động được lượng vốn rất lớn từ thị trường.

Ông nhấn mạnh rằng xét trên các yếu tố nền tảng, xu hướng tái vũ trang của châu Âu vẫn diễn ra mạnh mẽ, đặc biệt tại Đức và Ba Lan, khi hai quốc gia này tiếp tục gia tăng đáng kể ngân sách dành cho quốc phòng.

Theo CNBC